军工高景气赛道基石!这一核心成长性十足

2022-01-15 03:31:36


  指数震荡,疫情线进一步发酵。检测,特效药中间体,预制菜概念,三维一体。九安不倒,情绪不灭,短线围绕主流打猎。

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  今日内容:

  

  军工高景气赛道基石!电子元器件成长性十足?

  国防信息化建设能够大幅提高军队核心作战效能和综合战力,已成为衡量国家综合战力水平的重要指标之一。伴随着我国国防信息化建设进程加速,武器装备的信息化率将迅速提升,军用被动元器件作为军工信息化的基础,用量将成规模化,需求将持续增长。

  从被动元件产品结构来看,RCL元件市场规模占比近90%,以电容器为主导。全球被动元件市场近300亿美元,中国是全球重点市场。

  由于军用电子系统所处的环境更严酷,对产品性能要求更高,因而军用被动元件的单位价值量也往往更高。数据预测显示,2020年至2025年间,我国军工电子市场规模复合增速达9.3%,将于2025年突破5000亿大关。

  对于军用电容器而言,MLCC、钽电容在军用市场应用广泛。受益于下游需求增长,军用MLCC市场规模增速较快,高于MLCC行业平均。

  2020年我国军用 MLCC 行业市场规模达到 32.48 亿元,同比增长 12%,预计到 2024 年我国军用 MLCC 需求量将达到 5.2 亿只,我国军用 MLCC 市场规模将达到 51 亿元,复合增速约 12%。

  竞争格局方面,国内军用MLCC市场格局主要呈现三足鼎立之势。现有国内军用MLCC生产厂商主要包括鸿远电子火炬电子和成都宏明电子(非上市)等,三家企业占据了军用MLCC绝大部分市场。

  军用钽电容方面,规模虽小,但单位价值量高,具有独特的性能优势。振华科技宏达电子占据了军用钽电容绝大部分市场。

  2020 年作为十三五规划最后一年,国家高可靠项目订单大规模释放,下游客户需求强劲,上游元器件厂商在下半年逐步完成收入确认,业绩开始呈现加速趋势,打破了以往下半年行业淡季的情况。

  2021年 H1行业合计营收 142 亿元,环比增长 23%,同比增长 40%,反映出军工行业高景气带来的对电子元器件全方位的需求爆发,电子元器件板块已进入业绩持续加速阶段。

  上市公司投资机会方面,由于军用被动元件行业存在明显的技术工艺、生产质控、资质认证及客户粘性等壁垒,行业集中度较高,且主要厂商各有分工,整体呈寡头垄断竞争格局。电容领域,可以关注在军用 MLCC 细分领域占据较大市场份额,且盈利能力强劲的鸿远电子以及在钽电容、电阻和电感领域规模化优势明显,处于业绩拐点的军用电子元器件平台型国家队振华科技

  

  产能打开盈利窗口,制定行业规则的硅胶先行者!

  硅宝科技:公司成立于1998年,主要从事有机硅密封胶等新材料的研发、生产及销售,2009年在中国创业板首批上市,是中国新材料行业第一家、四川省第一家创业板上市公司。硅宝科技旗下拥有9家全资子公司、4个分公司、在全国建成5大生产基地、拥有4家高新技术企业,是亚洲最大的有机硅密封胶生产企业。

  标签:硅胶行业先行者、完整产业链、扩产周期、产品多元化

  看点:

  看点一:硅胶先行者

  公司主要从事有机硅室温胶,硅烷及专用设备的研究开发、生产销售,董事长王有治,总裁李步春在上市之初即参与了包括《建筑用硅酮结构密封胶》、《中空玻璃用硅酮结构密封胶》、《石材用建筑密封胶》在内的一系列国家标准的制定,公司深度应用挖掘能力,是推动有机硅胶应用拓展的先行者。

  看点二:盈利窗口打开

  2021年较多企业迎来投产,计划全部实现,最大有机硅单体投产量合计为120万吨,是2020年国内产能的36%,2021年后计划投产的产能共有265万吨。随着下半年原材料产能的扩大,有机硅密封胶行业原材料供应充足,公司盈利窗口打开。

  看点三:有机硅产业链

  公司有机硅胶广泛应用于建筑和工业领域,从使用领域上,有机硅胶可分为建筑用(建筑业俗称硅酮胶),以及工业用两大类,凭借其良好的耐水、耐高低温、耐老化的性能,应用于建筑内外接缝粘接,工业防腐、密封、绝缘等领域。

  看点四:产品多元化

  公司产品线多元,对应美缝剂及光伏领域均有不同类型产品储备。公司主营业务包括有机硅室温胶,以及用于光伏EVA 膜生产的偶联剂。收购拓利科技之后产品线进一步延伸至紫外光固化材料以及环氧树脂材料。对应家装美缝剂,以及光伏两大高成长赛道均有足够的产品和技术储备。

  看点五:家庭场景

  产品性质上看胶是有功能性的,对密封、漏水以及收房时候接缝美观性等都有比较大的影响。从硅宝官网产品解决方案上来看,有机硅胶在匹配不同使用场景时需要相应的施工经验来确保用胶可靠性,并且在一些工业用途中组分配比的合理性也需要公司技术人员给予客户相应指导,从这一层面上看,有机硅胶产品具备一定的服务属性和客户粘性。

  参考资料:

  1、20211223-东北证券-东北证券军工高景气赛道基石:重视军工电子元器件成长性

  2、20210716-国泰君安-硅宝科技-300019-小材料粘合大市场

  3、20211215-太平洋证券-硅宝科技-300019-原料降价盈利改善,拥抱新能源产业链

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(文章来源:九方智投)

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